产品分类
您现在的位置: > 亚美优惠永远多一点 > 东吴证券:给予工商银行买入评级-股票频道-和讯网

东吴证券:给予工商银行买入评级-股票频道-和讯网

时间:2021-11-05 13:18 来源:未知 作者:admin 点击:
html模版东吴证券:给予工商银行买入评级-股票频道-和讯网

2021-11-01东吴证券(601555,股吧)股份有限公司马祥云对工商银行进行研究并发布了研究报告《2021年三季报点评:利息净收入加速增长》,本报告对工商银行给出买入评级,当前股价为4.73元。

工商银行(601398)

事件: 工商银行 2021 年前三季度营业收入 7120.93 亿元,同比增长 7.0%;归属于母公司股东净利润 2518.21 亿元,同比增长 10.1%。期末总资产 35.40 万亿元,较期初增长 6.2%;归属于母公司普通股股东净资产为 2.82 万亿元,较期初增长 5.6%,对应 BVPS 为 7.90 元/股。

投资要点

综合业绩: 利息净收入增速走高, 净利润保持高增长。

2021 年前三季度收入同比增速 7.0%, 较上半年明显加速。结构方面, 利息净收入表现相对亮眼, 其中: ①利息净收入前三季度同比增速 5.9%,较上半年的 5.1%提速, 虽然前三季度净息差依然小幅走低,但由于降幅趋缓,因此在生息资产规模扩张的驱动下, 利息净收入加速增长。 ②手续费净收入同比仅增长 0.3%, 2021 年一季度以来持续降速,我们预计源于银行卡交易手续费疲弱。③投资收益(含公允价值)前三季度同比增长 5.2%,较上半年由负转正, 我们认为得益于三季度国债收益率快速下行。此外,保险等其他业务收入大幅增长也拉动总收入增速,但由于对应的其他业务成本也比较高, 所以对实际业绩影响有限。

2021 年前三季度归母净利润同比增速 10.1%,较上半年 9.9%小幅加速, 主要受益于信用减值收敛, 对应前三季度信用减值计提略低于去年同期。在整体资产质量向好的背景下,无需计提过高金额的信用减值。

资产负债: 贷款规模扩张, 存款端活期占比降低。

2021 年三季度末总资产较期初增长 6.2%,其中贷款总额较期初增长 9.7%。但三季度经济下行,信贷需求疲弱,对公贷款环比仅小幅增长 1.5%,个人贷款环比增长 2.4%,票据贴现则环比大幅增长 20.0%。 不过, 随着后续房地产贷款政策边际放松, 我们预计至少个人按揭贷款的投放将加速。

2021 年三季度末总负债较期初增长 5.9%,其中存款总额较期初增长 6,九五至尊的总网站.6%,环比微增 0.82%。存款结构中, 活期存款较期初降低 2.0%,定期存款则增长 3.9%, 导致 2021 年三季度末活期存款的占比由年初的 50.9%下降至49.0%, 不过仍高于去年同期,存款端结构和成本保持稳定。

2021 年前三季度净息差 2.11%,较上半年小幅下行 1BP, 我们测算对应生息资产收益率 3.54%, 较上半年下行 2BP,我们预计四季度净息差将企稳。

资产质量: 不良率环比走低,资产质量仍处于改善趋势。

2021 年三季度末不良率 1.52%,较半年度环比下行 2BP,全年持续向好。充分计提信用减值后,拨备覆盖率回升至 196.8%。 近期市场担心房地产风险上行冲击银行资产质量, 不过工商银行在中报时已经对房地产对公贷款的问题资产有所暴露, 2021 年 6 月末房地产对公不良率明显上升至 4.29%。且其房地产对公贷款占比仅 3.7%,低于可比同业,因此风险可控。

盈利预测与投资评级: 工商银行 2021 年前三季度收入同比增速上行至7.0%, 利息净收入加速增长优于预期。 随着四季度信贷增速回升,稳增长预期渐强,国有大行当前超低估值对于绝对收益投资者而言具备吸引力。我们预计 2021~2023 年归母净利润同比增速分别为+5.5%、 +4.6%、 +6.0%(此前预测值为+7.1%、 +5.5%、 +6.1%), 基于 10 月 29 日收盘价, A 股、H 股估值对应 0.57x、 0.43x2021PB,维持“买入” 评级。

风险提示: 1)资产质量超预期恶化; 2)银行利差持续收窄; 3)信贷融资需求低迷。

该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级8家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为6.34;证券之星估值分析工具显示,工商银行(601398)好公司评级为4星,好价格评级为4星,估值综合评级为4星。

相关的主题文章:
相关文章推荐: